牛股远期策略 10月份MLF延续净投放 持续呵护中期流动性

中国人民银行（以下简称“央行”）10月27日发布公告称，当日央行以固定利率、数量招标方式开展了3373亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。与此同时，央行日前发布公告表示，10月27日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。鉴于当日有7000亿元1年期MLF和1890亿元7天期逆回购到期，故实现净投放3483亿元。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，由于10月份有7000亿元MLF到期，MLF净投放达到2000亿元，这已是连续第8个月加量续做。考虑到10月份央行还通过买断式逆回购净投放4000亿元，意味着本月中期流动性净投放总计6000亿元，与9月份持平，净投放规模持续处于较高水平，进一步彰显了适度宽松的货币政策取向。

中信证券首席经济学家明明表示，综观10月份各项流动性工具投放情况，在长短端流动性工具同步发力的背景下，央行维持流动性充裕的态度明确，长短端流动性成本均保持平稳。

“央行维持呵护投放，有望在一定程度上缓解资金压力，降低资金波动。”温彬认为，央行长端流动性总量保持宽幅投放，也源于配合政府债发行，强化货币与财政政策的协同效应。尽管政府债发行高峰期已过，但考虑到10月份财政部进一步安排了5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计10月份政府债券净融资仍将达到万亿元规模。

“当前监管层也在引导金融机构稳固信贷投放力度，尤其是9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，并将于10月份集中完成投放，带动配套融资需求释放。”温彬表示，按照项目资本金占总投资的最低比例为20%、政策性金融工具占全部资本金比例为50%测算，本次5000亿元金融工具将撬动约5万亿元有效投资，预计创造2万亿元至2.5万亿元配套贷款需求。为此，央行持续注入中期流动性，可缓解银行负债端压力，拓展信贷投放空间。

展望未来，温彬表示，买断式逆回购和MLF在今年四季度和明年1月份到期量较大，分别达5.6万亿元和1.9万亿元；同时，央行在去年8月份至12月份期间累计购债1万亿元，截至今年9月末累计到期约7575亿元（近76%）。在此背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。

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